油价跳水！石油化工整体利润率较低 产业链哪些环节具备议价能力？

原油价格宽幅震荡，整个化工行业就像得了一场“感冒”。伴随着油价走低，作为全球最大的石油进口国，中国今年第一季度的燃料需求将下降，直接对化工产业链带来深远影响。一方面，在化工产业链上游的环节，如炼油等等，由于受到成本价格牵制较大，业绩波动与油价相关性高。另一方面，在产业链的下游环节，尤其像精细化工等领域，由于更贴近消费者需求，个性化定制工艺壁垒等等因素，其附加值较高，盈利能力相对可控。

油价跳水

在新冠肺炎疫情多国蔓延、全球经济衰退担忧加剧之际，市场寄予厚望的“欧佩克+”更大力度的减产方案并未如期达成，沙特挥舞起“降价”和“增产”大棒，国际油价大跳水。

与此同时，石油需求或迎40年来首次衰退。近日，高盛表示，全球石油市场40年来或将首次陷入衰退期。此前，市场上颇有影响力的石油市场咨询公司FactsGlobalEnergy和IHSMarkit也发布了类似的警告。这为欧佩克(OPEC)及其盟国近日于维也纳举行的会议制造了灰暗氛围。

该组织面临着一个严峻的挑战，要让各国就减产数量达成共识，以防止市场陷入供过于求

的局面，而随着公共卫生事件影响，市场需求的前景一天比一天暗淡。高盛预计全球石油需求每天将减少15万桶，而FGE则预计消费量将每天减少22万桶。随着全球旅行禁令和供应链破坏，公共卫生事件的扩散正在威胁经济增长和燃料需求。

业内人士称，中国是全球最大的石油进口国，但今年第一季度的燃料需求将下降36%。这将导致市场上约2亿桶的石油过剩。OPEC的联合技术委员会建议在第二季度期间每天进一步减少60万至100万桶的供应。这可能比上个月建议的降幅更大，但低于估计受到冲击的需求。

石油化工整体利润率较低

从产业链的角度来看，通常原油价格略微领先于其他如化工、黑色、有色等工业品，而同时价格又是库存的领先指标，本次原油价格快速大幅下跌，将向化工品价格传导，同时引发产业链进一步去库存，进而宣告本轮库存周期的正式结束、进入补库周期。

在原油价格上涨的周期中，化工行业整体面临成本抬升的风险，不过成本抬升对各个行业的影响则不尽相同，这里需要关注两个因素：该产业链所处化工行业的位置，一般来说，越上游成本随原油上涨的敏感性越高，受到的冲击也就越大;另外该产业链是否有较强的议价能力，能够把成本涨价转嫁给下游，如果能有效转嫁成本，则原油上涨对其盈利影响不大。

有化工业内人士分析，石油相关行业里面，石油化工的利润率是比较低的，原料和产品都是大宗商品，很多都有期货交易，把利润率卡得死死的。平均下来也就维持一个可以接受的投资回报率，没有什么特别利润高的环节。一般来说特殊用途的产品利润率高些，大众化的产品利润率就比较低。

精细化工附加值较高

在细分领域里，精细化工产品的下游行业企业对于配套精细化学品的质量和稳定性的关注度远远高于采购成本，因此精细化工产品生产环节的技术要求较高，稳定的产品质量也因此带来了一定的客户粘度。同时，精细化工产品的原材料主要是石油化工产品等一般化学品，市场供应充足，原材料价格相对透明，采购成本容易控制，因此毛利率水平一般较传统化工行业高。

国内精细化学品主要包括农药、染料、涂料、颜料、信息技术用化学品、化学试剂和高纯物质、食品和饲料添加剂、粘合剂、催化剂和各种助剂、日用化学品、高分子聚合物中的功能高分子材料等。

作为产业升级及个人消费升级的关键之一，精细化工的市场前景广阔，预计2016~2021年我国精细化工品的需求将以6.3%的增速增长，其中个人护理、电子化学品、汽车、家庭护理、食品等领域将获得更快的增速。

根据《中国精细化工行业2019百强评选报告》的统计显示，百强企业的平均主营业务收入为58亿元，同比增长11%(2017年为52亿元);平均研发投入(研发费用占主营收入的比例)为3.81%，同比略有增长(2017年为3.78%);平均毛利率为28%，同比下降一个百分点(2017年为29%)。

精细化工行业的技术特点是对技术的密集度要求较高，技术开发的成功率较低、时间较长，其技术的核心竞争力体现在化学反应过程的选择及过程控制、核心催化剂的选择上，使用不同技术的公司在生产效益与产品质量上存在较大差异。

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