锂电上市公司密集定增扩产 谨防低端产能过剩风险

2月14日再融资新规正式落地之后，定向增发规模显著放大。数据显示，今年一季度已披露预案的定增数量达到256单，同比增加了206单。这其中，锂电池产业的增资扩产动作尤其引人关注。据《证券日报》记者不完全统计，2020年以来，已有16家锂电上市公司披露定增计划，合计拟募资额高达510亿元。

对此，中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教在接受《证券日报》记者采访时表示，经过前几年的疯狂扩产，大家对于新能源电池产业链的投资布局都变得更加理性和谨慎。新一轮的产能扩张主要集中于头部企业，并且遵循“适度超前”的原则，一方面考虑到传统车企电动化转型加快，另一方面也是由于再融资环境改善，企业想通过规模化来降成本。

“疫情过后，行业经过洗牌，能存活的企业都有各自的生存之道，对于风险的把控能力会更强，而监管层对于增发募资的审核也会越来越严格。总体来看，此次锂电企业产能扩张的速度与市场需求增长速度不会差距太大。”于清教如是表示。

锂电上市公司密集定增扩产

东方财富Choice数据显示，今年以来，锂电上市公司中已有宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等16家公司披露定增计划，累计拟募资达510亿元。

作为锂电行业的龙头，2月26日，宁德时代发布公告称，拟非公开发行股票募集资金不超过200亿元，全部用于产能扩建、前沿技术研发和补充流动资金，金额分别为125亿元、20亿元以及55亿元。

此次定增加发债合计扩产97GWh，相当于再造近两个宁德时代。如此大手笔，也使得宁德时代此次非公开发行成为再融资新规以来，募集金额最大的一次预案。而在此之前，证监会已核准宁德时代公开发行100亿元债券。其中，2019年10月份已募资15亿元，2020年1月份已募资30亿元，截至3月3日仍有55亿元待发额度。

业内普遍认为，再融资新规对定价、规模、限售等问题，作出了更为市场化的规定。随着锂电概念股近期量价齐升，选择在此时定增融资，不仅可以提高发行定价，还能有限摊薄每股收益以及对股权的稀释。

在此背景下，热衷募资增发的自然也不仅有宁德时代一家。3月23日，隔膜行业龙头恩捷股份披露50亿元定增预案，扣除发行费用后的募集资金净额将用于江西省通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目、无锡恩捷新材料产业基地二期扩建。

值得一提的是，上述募资资金中恩捷股份还将拿出15亿元用于补充流动资金。根据公司年报，2019年公司总负债73.12亿元，同比增长36.82亿元。15亿元的“活水入田”，将有效改善公司资产负债率和财务费用，进而起到优化公司财务结构的作用。

此外，亿纬锂能也计划募资25亿元，用于TWS豆式电池、高温锂锰电池、三元方形动力锂电池等项目的研究测试，另补充流动资金7亿元。记者还注意到，2月19日，亿纬锂能拟向全资子公司亿纬集能增资6.5亿元，以推进其完成产线建设。亿纬集能专注软包电池生产，预计未来将向戴姆勒与现代汽车公司供货。

谨防低端产能过剩风险

2020年开局，新能源汽车和消费电子行业迎来新的变化。记者注意到，今年第一季度全球智能手机、可穿戴设备等智能硬件出货量显著下滑;动力锂电池方面，受疫情影响行业供应链物流放缓。随着LG化学、三星SDI、松下等电池厂商相继关闭了海外电池工厂，锂电池或现断供的消息不断传出。

那么全球锂电供应链物流放缓，是否会对我国的供应市场产生较大波动呢?对此，于清教表示，目前由于市场需求低迷，再加上前期产能过剩，有一定库存，供给虽然因疫情影响受到一定阻碍，但上半年基本没大的问题。“从调研情况来看，虽然产业链企业大部分已复工复产，但需求端低迷，出货量也大幅下降。”

国家科技成果转化基金新能源汽车创业投资子基金总裁方建华对此也持乐观态度。“我国在锂电领域，已具备较强的全产业链优势，产业发展之初对外依存很高的电解液和隔膜领域，已基本不依靠进口，并实现自主制造，受海外供应链影响不会太大。”方建华如是表示。

事实上，自2018年起，锂电产业就已进入深度洗牌阶段，“高端产能不足、低端产能过剩”的状况却得到了有效改善。记者观察到，2019年锂电行业前十企业合计装机达54.88GWh，占整体装机量的87.98%，市场份额正持续向头部企业聚集。

而随着特斯拉这种明星车企的强势入局，以及新能源汽车补贴延续的政策利好刺激，对于未来高端产能短缺的一致判断，促成了各大锂电公司相继启动定增扩产。对此，方建华认为，尽管各家企业并未透露其产能利用率及具体产能，但锂电头部公司同时密集定增扩产，应该理解为按需定产，提前布局。

方建华表示，尽管新能源汽车预计拥有30%复合的增速，但目前来看渗透率仍然很低。按照战略规划提前做足产能储备，对于头部的锂电上市公司而言是必要的。但仍要理性投资、精细化管理和市场运作，谨防贪图地方招商优惠，盲目投资扩产。

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